中科曙光（603019.SH）2026半年报分析

中科曙光（603019.SH）2026半年报分析中科曙光（603019.SH）2026半年报分析分析时间 2026/08/27 浏览 62 发布 2026-08-27 17:19

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我来分析中科曙光的半年报。先并行获取财务数据和业绩点评。已获取核心财务数据。再补充机构预测、估值分位和半年报相关资讯。已获取完整数据。补充一次数据卡片呈现。

# 中科曙光（603019.SH）2026半年报分析

## 一、核心业绩（2026H1，报告期 2026-06-30）

| 指标 | 2026H1 | 2025H1 | 同比 |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 74.66亿 | 58.50亿 | **+27.62%** |
| 归属净利润 | 9.71亿 | 7.29亿 | **+33.31%** |
| 扣非净利润 | 8.44亿 | 5.69亿 | **+48.45%** |
| 销售毛利率 | 27.23% | 26.65% | +0.58pct |
| ROE(加权) | 4.28% | 3.52% | +0.76pct |
| 资产负债率 | 45.36% | 40.70% | +4.66pct |
| 每股经营现金流 | -0.13元 | -0.18元 | 改善 |

## 二、Q2单季加速明显（关键看点）

| 指标 | 2026Q2 | 同比 | 环比 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 42.66亿 | +30.72% | +33.35% |
| 归母净利 | 7.44亿 | +37.14% | **+226.34%** |
| 扣非净利 | 6.80亿 | +47.32% | **+314.26%** |
| 毛利率 | 27.73% | — | 高于Q1的26.56% |

Q2 单季利润环比暴增，验证**收入确认节奏加快**，AI算力订单放量迹象明显。

## 三、财报质量要点

1. **扣非增速(+48%)高于归母(+33%)**：盈利质量高，非经常性损益反而拖累，无水分
2. **存货大幅增加**：6月末存货 67.9亿（2025年末仅35.3亿，**近乎翻倍**）——为AI服务器/算力备货，预示下半年交付和收入确认有保障
3. **研发持续加码**：H1研发费用 9.89亿，同比大幅增长（2025H1约6.3亿）
4. **现金流为负 + 负债率上升**：经营现金流 -1.9亿（每股-0.13元），资产负债率 45.4%（+4.7pct）——备货占款所致，需跟踪后续回款
5. **长期股权投资 97亿**：主要是海光信息等参股股权，构成重要的隐性资产和估值支撑

## 四、股东筹码

- 6月末股东户数 40.5万户，较Q1末 **-1.5%**，筹码小幅集中
- 十大股东持股 25.4%，股权相对分散（中科系+国资背景）

## 五、估值与机构预期

| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 现价 / 今日涨跌 | 86.54元 / **+2.72%** |
| PE(TTM) / PB | 52.3x / 5.49x |
| 总市值 | 1266亿 |
| 52周区间 | 76.40 ~ 127.67 |
| PE历史分位 | 当前TTM(52.3) > 70%分位(51.4)，偏高 |
| 2026E EPS/PE | 2.00元 / 43.2x（机构一致预期） |
| 2027E EPS/PE | 2.56元 / 33.9x |
| 2028E EPS/PE | 3.28元 / 26.4x |

按机构预期，2026-2028 EPS 复合增速约 **+30%**，对应 PEG 约 1.4。当前估值不便宜，但处于成长消化期。

## 六、综合点评

**亮点**：业绩兑现度高（扣非+48%）、Q2加速、存货备货预示下半年景气延续；国产AI算力（服务器+海光DCU生态）核心卡位，叠加参股海光信息带来估值弹性。

**风险**：① 经营现金流转负+负债率上升，备货资金压力需观察；② PE处于历史70%分位上方，估值不低；③ 对海光投资收益依赖度较高，业绩弹性与关联交易透明度需留意；④ 算力板块波动大，注意仓位管理。

**结论**：这是一份"收入利润双位数增长、Q2加速、备货积极"的半年报，基本面印证AI算力景气。估值偏高是主要约束，适合作为算力主线核心标的跟踪，而非低估介入点。

以上分析基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。