先纠错：我上一轮对这只票有两处口径问题

先纠错：我上一轮对这只票有两处口径问题先纠错：我上一轮对这只票有两处口径问题分析时间 2026/10/10 浏览 26 发布 2026-10-10 19:29

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伟星新材我上一轮刚覆盖过（8.98，增持），现在按"推荐前置跟踪校验"重新拉一遍实时数据，先把历史记录、行情位置、财务、事件扫雷全部核实。H1 扣非数据出来了，与我上一轮"扣非未取得"的表述有重大差异，需要核实。继续取资金、两融、股东、事件与板块估值。H1 扣非是负的（-19.65%），与我上轮"扣非未取得"的留白差异很大。继续补估值分位、机构持仓、研报与分红，并回看我自己 10-10 的报告做跟踪对比。补最后两块：查该股是否有解禁/减持雷，并回看我自己 10-10 报告里对伟星的原始判断，做跟踪对比。数据齐了。有一处必须更正：我上轮把 H1"归母 +43.90%"当正面写、扣非留白，实际扣非是 **-19.65%**，性质完全不同。先落库再汇报。

## 一、先纠错：我上一轮对这只票有两处口径问题

| 上轮表述 | 本次实测（2026H1） | 性质 |
|---|---|---|
| "H1 归母 +43.90%" 当正面写 | 归母 3.90亿 +43.90% **但扣非仅 2.15亿、同比 −19.65%** | **把非经损益当经营改善，方向性错误** |
| 扣非"未取得"留白 | 已取到：Q1 扣非 −23.43%、Q2 扣非 −16.83%，两季连负 | 不再有留白借口 |
| 止盈给 10.00–10.50 | 上方 9.06（09-01 高）/9.16（8月高）是**双顶阻力**，仅 +0.9%~+2.0% | 目标位越过套牢带，不成立 |

利润增量来自：**东鹏合立投资收益 1.25亿 + 收购北京松田程处置利得 0.27亿 ≈ 1.52亿，占 H1 归母约 39%**（多家券商研报口径一致）。经营口径是**下滑**的。

## 二、基本面：资产端很干净，利润端在退

| 项目 | 数值 | 判断 |
|---|---|---|
| 营收 | 18.97亿（−8.71%） | 降幅收窄 |
| 归母/扣非 | 3.90亿 +43.90% / **2.15亿 −19.65%** | **背离** |
| 经营现金流 | 4.1亿（**−29.9%**） | 收现比 114.9%（−4.6pct） |
| 毛利率 | 41.70%（+1.2pct） | 尚稳 |
| 资产负债率 | 22.85% | 极健康 |
| 净现金 | 20.6亿现金及交易性金融资产，带息债务 0.2亿 | 强 |
| PE(TTM) / PB | **≈16.6倍** / ≈3.03倍 | 低于历史 30%分位（18.43） |
| 股息率 | 近12个月 0.45元 → **≈5.0%** | 中报"中期+年度"双频次 |

分产品：PPR（零售）−4.55%、**PE（市政工程）−15.94%**、PVC −4.46%；海外 +19.22%（占比仅 9.3%）。

## 三、资金：上一轮我误读了 +6796万

| 口径 | 数据（截至 10-09 收盘） |
|---|---|
| 5日"主力净流入" | +6796万 |
| **四档拆解** | 超大单 +56万、大单 **−402万**、中单 −3790万、**小单 +4136万（合计≈0）** |
| 当日(10-09) | 主力 **净流出 −1442万**，散户 +1442万 |
| 两融(10-08) | 融资买入 663.54万−偿还 852.10万 = **净偿还 −188.56万** |

**两口径自相矛盾** → 真相是这波 3 日累涨 10.26% 由**小单推动，超大单/大单基本没进**。机构未接力（工银瑞信价值精选加仓至 2800.71万股属存量加仓，北向已从 3.50% 降至 1.17%，股东户数 Q2 +10.79% 筹码分散）。

## 四、技术面与盈亏比：形态不差，空间不够

- 位置：8.98 收盘，站上 MA5(8.60)/MA10(8.39)/MA20(8.37)/MA60(8.40)；距 2026 年内高点 12.10 仍 **−25.8%**
- 量能：09-30 放量 22.16万手（9月中平台 5~9万手）→ 10-08 21.18万手、10-09 缩至 18.22万手
- 阻力：**9.06 / 9.16**（双顶）→ 上方 10.03–10.83 是更厚的套牢带

| 买点 | 止损 | 第一目标 | R/R |
|---|---|---|---|
| **现价 8.98** | 8.35（−7.0%） | 9.16（+2.0%） | **0.29 ❌** |
| **回踩 8.55** | 8.35（MA20/MA60 下沿，−2.3%） | 9.16（+7.1%） | **≈3.0 ✅** |

同一只票，两个买点差 10 倍。**最需警惕：现价已把 9.06-9.16 的空间吃掉 2/3。**

## 五、事件闸（⑥）：干净

- **无解禁**（通达信 F10「限售解禁：暂无数据」）、无违规稽查、无问询、无监管函、无大宗、无异动（问财 401，改走通达信 F10 绕行链）
- 质押：伟星集团 2.02亿股(12.69%) + 临海慧星 8000万股(5.03%) = **合计 2.82亿股，占总股本 17.72%**
- 正面：**董事长金红阳 2026-06-24 以 8.40 元二级市场增持 100万股**；2026-02 以 1.11亿收购北京松田程 88.26%，切入燃气/热力市政管网
- 催化/风险点：**2026-10-27 披露三季报**

## 六、操作方法（评级由「增持」下修为「中性」）

**不追现价。** 只做回踩确认：

- 观察区 **8.50–8.60**（MA5/MA10 + 董事长增持价 8.40 上方），需缩量回踩不破
- 止损 **8.35**（MA20/MA60 下沿，跌破即突破失败）
- 第一目标 **9.06–9.16**（+7%）；10.00 以上必须在 9.16 放量突破后才谈
- 仓位上限 **10%**（机构未接力 + 扣非负增，不给重仓）

**不达标的明确说**：若 10-12 开盘直接冲 9.0 以上且量能未超 09-30 的 22.16万手，则视为**追高位置，不开仓**。

## 七、风险（按重要性）

1. **需求侧被公司自己泼冷水**：10-10 互动平台明确"**供暖市场总体需求依然偏疲弱**"，采暖旺季逻辑不成立；零售 70% 受地产竣工拖累
2. **利润质量**：扣非负增 + 非经损益占归母约 39%，2025Q4 单季归母已 −38.79%
3. **成本**：原材料占成本约 80%（石化下游+铜），Q2 部分原料环比上行，Q3 毛利承压
4. 三季报（10-27）若扣非继续负增，则当前 16.6 倍 PE 的"便宜"会被盈利下修抹平

数据来源：GetMACSymbolInfo / GetEastMoneyKLineWithMA / GetEastMoneyKLine(月K qfq) / GetStockLatestFinance / GetStockQtrMainFinance / GetMACCapitalFlow / GetStockMarginTrading / GetStockHolderNum / GetTdxCompanyCategory（资本运作/最新提示/机构持股/研报评级/股本结构/高管治理）/ GetStockValuationPercentile / GetTdxXDXRInfo / SearchNews / SearchBk，**行情基准 2026-10-09 收盘**（10-10 为国庆后补班周末，A股休市）；问财额度耗尽（HTTP 401），已全程走通达信/东财 F10 绕行链。MA 值按收盘价本地自算（tdx-mac 源不返回 MA 列）。

推荐记录已更新保存（中性，8.50–8.60｜损 8.35｜盈 9.06–9.16｜仓位≤10%）。需要我把精简版推飞书就说一声。

以上分析基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。